O Citi reduziu o preço-alvo das ações da CSN (CSNA3) e de seu braço de mineração (CMIN3). A decisão considera os riscos para o processo de desinvestimentos do grupo e os volumes de minério de ferro.
Em relatório, os analistas do banco afirmam que o resultado do segundo trimestre deve ser misto. A CSN seria apoiada por um desempenho mais forte do aço, tanto em volumes quanto em preços, e pela estratégia de valor sobre volume no braço de cimento.
Já na mineração, o banco aponta que o desempenho do período deve decepcionar. A empresa seria penalizada por custos de frete mais altos e por uma parada de manutenção adiada do primeiro trimestre, quando a mina foi impactada por chuvas.
“Estamos reduzindo nosso preço-alvo para CMIN3 para R$ 4,5 por ação e para CSNA3 para R$ 5 por ação”, disseram os analistas. Os valores refletem premissas atualizadas de preço do minério de ferro e risco de execução persistente em torno dos desinvestimentos de ativos. Anteriormente, os preços-alvos eram de R$ 7 e R$ 5, respectivamente.
Para o segundo trimestre, o banco projeta um lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ajustado de R$ 2,6 bilhões para a CSN e R$ 1 bilhão para a mineração.
No negócio de aço, o banco enxerga melhoria nas entregas do trimestre em relação ao período anterior. A previsão é de Ebitda ajustado de R$ 578 milhões e margem de cerca de 10,7%. “Acreditamos que a margem de dois dígitos deve ser sustentada no segundo semestre”, disseram os analistas.
O relatório observa que a empresa tem trabalhado para reduzir os níveis de estoques, com um descasamento deliberado entre volumes de vendas e produção. Isso deve apoiar a dinâmica de capital de giro no futuro.
No cimento, a companhia deve continuar a se beneficiar da estratégia de valor sobre volume. A receita por tonelada mais alta compensaria os volumes despachados reduzidos. “Essa disciplina de preços reforça o compromisso da administração com melhorias de lucratividade”, afirmam.
O segmento de logística e energia deve contribuir de forma constante para o resultado consolidado, sem grandes surpresas esperadas para o trimestre.
Mineração
O Citi aponta que a mineração deve ser o ponto mais fraco do trimestre para o grupo. Os preços realizados foram pressionados por custos de frete de aproximadamente US$ 9 por tonelada mais altos durante o período.
Os volumes em abril e junho foram fortes, embora o trimestre tenha sido impactado pela manutenção de 15 dias na planta. Apesar do cenário, o banco elevou suas projeções para o setor em 2027, incorporando premissas de preço de minério de ferro cerca de US$ 2,5 por tonelada mais altas.
Por outro lado, o Citi reduziu suas estimativas para 2028, com um preço de minério de ferro mais conservador de US$ 85 por tonelada, aproximadamente US$ 7 abaixo da projeção anterior.
